77139太阳城人|大树:通货膨胀创八年新高!我们的投资该注意些什么?

2020-01-10 18:54:55

77139太阳城人|大树:通货膨胀创八年新高!我们的投资该注意些什么?

77139太阳城人,今天国统局公布了11月的cpi

同比增长4.5%

大树数了数

这是过去八年的新高

同时这个数据再次超出市场的一致预期

这已经是本年度连续第五次超预期了

本来大树觉得已经连续四次超预期

这回的cpi数据预期总该准一点

或者是略微超出实际值

但是很遗憾

不知道是国内机构是蠢呢

还是纯呢

对于这次cpi超预期,机构们给出的解释是因为猪肉涨幅和去年同期基数低,然鹅猪肉和去年基数是两张明牌,如果是这个原因,那就不得不深度怀疑一下机构们的数学是不是体育老师教的了。显然,这些明牌不是超预期的主要原因,除了猪肉和基数,非食品价格同比从0.9%反弹到1%可能才是主因,这个0.1看上去不多,但它才是超预期的或是难以预料的。

有了这个主因,再联想到央行在三季度货币执行报告里强调的警惕价格上涨预期的扩散这事,那么对于未来我国的货币政策宽松程度,大树就要捏上一把冷汗了。不管这次通胀是结构性的还是什么性的,在通胀达到4.5%,甚至未来会超过5%这样的情况下,很难想象货币政策能很快进行宽松的举动。

把这个环境想清楚了,并且这样的环境可能还要持续半年乃至更久的时间,我们就不得不再思考一下,我们在这个时期投资上应该注意点什么呢?

大树觉得,至少有三点是需要大家注意的。

01

股市仍处于战略投资期

我们的通胀创了八年新高,但同时经济增长却处于10年最低,这不是一个正常的经济扩张通胀上行的经济状态,而是增速下滑供给侧调整带来的结果。在这样的环境里,上市公司的业绩增速上升带来股市的上涨是很难的,去掉这个腿之后,剩下的就是估值的提升了,而估值的提升有赖于央行宽松的货币政策,有赖于资产回报率的整体下降。

而现在,高通胀对货币政策宽松的空间具有明显的限制,失去这个条件,股市是没有办法出现持续的牛市的。不过股市确实跌了很久很久了,很多资产的价格也确实是便宜了,所以,现在股市仍然是战略投资期,在这个时期我们可以去买便宜质优的公司,但是要注意在这个过程里,不要有获得短期暴利的妄想,在这个战略投资期,我们最需要的是足够多的耐心。

02

投资中长期债券基金的时机还不到

最近市面上流传着小川行长关于防范负利率的演讲,给人一种感觉好像是我们马上也要进入了负利率一样。对于这件事情,大家其实不必过分操心,也许我们会进入负利率的时期,但是这个时间依然很漫长,还远没到担心这个的时候。

相反,在高通胀下,我们反而要担心的是债券,尤其是中长期的债券利率是否会出现上涨的压力。经过一年多的货币宽松,我们现在10年国债的收益率3.19%,5年期是3%,这已经是一个非常低的水平了。如果后续没有持续的宽松货币政策支持,在高通胀的背景下,这个利率水平是有可能往上走走的,即便这个幅度可能很低,但是对于持有中长期债券资产的投资者都意味着损失。

虽然说长期看,我们的利率是下行的方向,但是节奏上,未来一段时间里,未来一段不短的时间里,中长债型的基金或是固收产品的收益变现是不会太好的,这个投资时机还没到。什么时候到呢?明年一季度后再看看吧。

03

黄金投资仍要谨慎

货币政策宽松受到限制,债券收益率有上升的压力,这在目前全球主要经济体中也算是独一份的事情。欧美国家都在那头疼通缩呢,负利率资产对上我们自己看不上的低利率资产时,人民币就会从中获得买入的支撑。现实的情况是,我们今年不但在贸易上取得了顺差的扩大,在资本项下,无论是债券还是股市都有大规模的外资流入,这样的情况想,人民币的汇率处于强势状态可能要维持一段时间。在这段时间里,不要轻易的去做黄金这样的以美元计价的商品或是资产,人民币汇率的波动可能吞吃掉所有的资产收益。黄金未来还会上涨,只是眼下的时间依然不对。